第一,参与者并不能分为“供给者”和“需求者”,每一个金融市场参与者既是“供给者”,也是“需求者”。除去部分不可转让金融资产之外,多数“需求者”在买入金融资产之后,都会变为“供给者”,将金融资产卖个下一个“需求者”。

根据有效市场假说,金融资产价格的历史表现不影响未来资产价格走势,但是事实并非如此。经典的描述是,“一根阳线改变情绪,两根阳线改变观点,三根阳线改变信仰”。主要原因在于,资产价格的历史表现会使得故事的可信度大度增加,从而导致“正反馈”机制:“好故事→资产价格上涨→故事可信度增加→买入增加、卖出减少→资产价格上涨→……”。